外媒關注 台灣壽險大買美公司債
[2019/6/6]

經濟日報 編譯葉亭均/綜合外電

英國金融時報以「為何台灣對美債市場造成威脅」為題,指出台灣壽險業者持有約14%的長期美國公司債,一旦新台幣匯率升值,有可能對美國債市構成一大潛在威脅。

金融時報記者威格斯沃斯(Robin Wigglesworth)指出,台灣雖小,但強大的儲戶與相當約國內生產毛額(GDP)15%的經常帳盈餘,已使台灣成為「金融強權」,擁有全世界第二大的金融體系(相較於GDP而言),而且壽險業資產相當於GDP的規模達145%,為全球最大。

然而,台灣本土經濟規模不足以容納這些龐大資金,因此台灣金融機構有1.2兆美元資金流向海外,而且這些資金來自民間儲蓄,而不是公共儲蓄,不像其他國家在海外的大量資金,大多屬於央行準備金或主權財富基金。

台灣這些外流的資金以保守方式投資,多數投資於高信用評等的美國公債與公司債。然而根據摩根大通估計,台灣壽險業的美元債務與累積的美元資產差距正在擴大,從2013年占總資產負債表的34%擴大至接近50%。以美元計算,差距額已擴大至約4,200億美元,相當於台灣GDP的72%。

報導指出,這令人擔憂,因為傳統都會以「到期續做」(rolling basis)的方式進行匯率避險,然而最近由於避險成本升高,使得未避險部位提高。若新台幣匯率未來走升,所引發的匯兌損失可能遠超過從債券取得的微薄利息收益,迫使台灣的保險業者退出美國市場。

威格斯沃斯認為,這可能構成系統性的風險,因為根據摩根大通資料,台灣壽險業者在美國投資級公司債市持有的比重達4%左右,在長期公司債持有占比更達14%。壽險業者持有的美國抵押擔保證券(MBS)在過去五年更大增近一倍至2,600億美元,這使得台灣成為美國MBS證券第二大的外國持有者。

不只如此,台灣的銀行業也成為美國聯邦資金市場的第二大交易參與者,占總交易量達約12%,而聯邦資金市場正是影響美國利率之處,因此,若台灣國內發生金融動盪,甚至可能影響到美國貨幣政策的施行。

金融時報指出,台灣政府當局已透過監管措施試圖處理這些議題,但保險業者卻會尋找新方式突破限制。


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